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市场回顾：本周沪深300 指数下跌1.97%，公用事业指数上涨1.95%，环保指数上涨0.89%，周相对收益率分别为3.92%和2.85%。申万31 个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第1 和第5 名。分板块看，环保板块上涨0.89%；电力板块子板块中，火电上涨2.89%；水电上涨3.29%，新能源发电上涨0.25%；水务板块上涨2.13%；燃气板块上涨1.74%；检测服务板块下跌3.65%。

重要事件：近期，国家能源局印发《关于进一步做好抽水蓄能规划建设工作有关事项的通知》，提出抓紧开展抽水蓄能发展需求论证，分省分区域开展需求论证，科学研究分析未来合理需求，突出重点开展需求论证；有序开展新增项目纳规工作，经深入开展需求论证并按程序确认的合理建设规模是各地区开展项目纳规工作的基础；大力提升产业链支撑能力，针对开发建设规模、时序不协同和产业链薄弱环节，研究应对措施，加快各方面能力提升，更好支撑行业加快发展。

专题研究：5 月1 日20 时至5 月2 日17 时，山东省电力交易市场实时现货交易出现连续21 小时负电价现象，最低至-85 元/兆瓦时。负电价产生原因是“五一”期间山东工业用电需求降低与风、光等可再生能源发电量高企导致电力现货市场阶段性过剩。负电价现象发生利好“配售电+储能”产业发展。

投资策略：公用事业：能源问题凸显，推荐工商业能源服务商龙头南网能源、分布式光伏运营商芯能科技；推荐天然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业务的成长属性标的九丰能源；推荐存量风光资产优质且未来成长路径清晰的绿电弹性标的金开新能；推荐有较大抽水蓄能和新能源规划，估值处于底部湖北能源；电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头南网储能；推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电；推荐积极转型新能源，现金流充沛的广东电力龙头粤电力A；推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力。环保：1、业绩高增，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好；3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。推荐积极布局动力电池回收的旺能环境、伟明环保以及稀土回收利用龙头华宏科技。

风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。